本文摘要：五年之间，大型传统建筑央企葛洲坝从零跟上，打造出的百亿级环保产业集群早已构成。

五年之间，大型传统建筑央企葛洲坝从零跟上，打造出的百亿级环保产业集群早已构成。3月29日晚，葛洲坝公布的2017年年报表明，公司构建的1068.07亿元营业收入中，环保收益早已超过266.82亿元，占到比24.98%。而在2016年，这一占比为13.84%。

数百亿元的环保缴源于葛洲坝打造出的环保产业集群。截至目前，其环保产业牵涉到再生资源、水环境管理、污土污泥管理、固废处理等六大领域。

葛洲坝起家于水电，曾是中国水电建设第一品牌，主营业务为建筑。2013年，宏观经济步入调整期，建筑行业生产能力不足等问题突显，葛洲坝主动开始转型，展开产业升级，环保领域就是其重拳出击的领域之一。

利用投资和收购，上下伸延、产卵扩展等途径，葛洲坝构筑了覆盖面积了覆盖全国的环保产业网络及多个环保子业务环保产业链。预示着环保业务全面布局，葛洲坝的资金持续清净流入。

2015年至2017年，现金清净流入合计超过90.02亿元。不过，截至目前，虽然环保业务营业收入已约数百亿级，但盈利能力显著严重不足，其毛利率只有0.96%。

3月29日，一券商人士称之为，葛洲坝的环保业务仍正处于投资阶段，圈地式做到大规模。未来，其盈利能力可趋。1 5年之间环保营收占到比升到近三成几经5年布局，环保业务很快收缩，早已沦为葛洲坝未来重点发展的核心业务。

根据葛洲坝2017年报，公司构建营业收入1068.07亿元，同比快速增长6.54%，净利润46.84亿元，同比快速增长37.94%，去除因出售金融资产证实投资收益7.11亿元，净利润同比快速增长大约22.2%。超强千亿元的营业收入包含中，传统的建筑业务营业收入之后呈现出下降趋势。去年，建筑业务贡献的营业收入为569.87亿元，2016年为609.50亿元。

与之忽略的是，环保业务营业收入贡献日益亮眼。2017年全年，环保板块贡献的营业收入超过266.82亿元，占到当期营业收入的24.98%。

2016年，环保板块构建的营业收入为138.17亿元，占到当期营业收入的13.84%。2017年，环保板块的营业收入较2016年快速增长了128.65亿元，增幅为93.11%。

葛洲坝的主营业务包含中，除了建筑和环保外，还有高端装备生产、房地产开发、水泥、民用炸开、基础设施投资与运营及其他等六大行业。不过，这六大行业贡献的营业收入更为受限，2016年、2017年，六大行业的营业收入占比皆高于10%。在这种情况下，建筑营业收入上升、环保营业收入下降，营业收入结构变化就展现出得更加引人注目。2014年，环保业务首次作为战略新兴业务经常出现在年报中，但未划入主营业务。

但到2015年，环保业务就划入了主营业务，这一年，环保业务构建的营业收入为65.60亿元。2015年至2017年，短短3年之间，环保业务构建的营业收入由65.60亿元攀升至266.82亿元，增幅高达3.07倍。

根据年报，葛洲坝早已创建百亿级别的环保产业集群，牵涉到六大环保子业务。明确为，再生资源、水环境管理、污土污泥管理、道路材料、固废处理、新能源和清洁能源。

上述六大环保子业务皆较引人注目。如再生资源业务，旗下公司绿园科技公司已享有葛洲坝环嘉公司、葛洲坝兴业公司、葛洲坝淮安公司等三家大型再生资源利用企业，建构了全国性的再生资源重复使用网络，是国内再生资源经营种类最非常丰富的企业，涵盖废钢、废纸、废塑料、废置有色金属、废置玻璃、废旧汽车报废等，加工服务公司后的种类约1000余种。2 收购投资打造出的环挽救产业链百亿级环保产业集群的构成，源自葛洲坝长达5年持之以恒的投资收购。

葛洲坝在年报中称之为，从2013年开始，公司从零跟上，大大谋新追求，用5年时间，走进了一条绿色发展之路。纵览葛洲坝的环保业务成长史，投资、收购、合作仍然并未间断。

2013年以来，葛洲坝较大规模的投资收购动作约有10次。首次动作是2013年11月，公司子公司葛洲坝集团水泥公司手牵手武汉理工大产业集团，正式成立葛洲坝武汉道路材料有限公司，积极开展固体废弃物资源化综合利用产品与道路材料的研发、生产、销售。公司注册资本1000万元，葛洲坝出资550万元，武汉理工大产业集团以知识产权大股东，作价200万元。2016年，公司被确认为高新技术企业。

2014年12月，葛洲坝集团水泥公司出资6600万元并购湖北中固科技股份公司，紧贴污泥处理行业。2016年，中固公司签下荆门市竹皮河流域水环境综合治理项目、唐山富南海泥烧结项目、昆明滇池四期草海及入湖河口生态清淤项目等。至2017年底，中固公司合约总储备量突破11亿元。

在并购中固公司的同时，水泥公司又与中材国际环境工程(北京)公司联合出资5000万元，正式成立葛洲坝中材洁新的（武汉）科技公司，协同水泥窑积极开展固体废弃物、城市生活垃圾处理业务，水泥公司股权70%。一个月后，葛洲坝斥资4.725亿元并购凯丹水务国际集团公司75%股权，转入污水处理和工业供水领域。2015年7月，葛洲坝与大连环嘉集团成立葛洲坝环嘉再生资源公司进占再生资源领域。

公司注册资本10亿元，葛洲坝集团绿园科技公司股权55%。值得一提的是，2014年，葛洲坝集团陆续正式成立葛洲坝投资和绿园科技公司，作为战略新兴业务的资本运作平台和战略研发平台。2016年6月，绿园科技公司顺利重组废钢铁领域知名企业湖北兴业钢铁炉料公司，联合重新组建葛洲坝兴业再生资源有限公司，较慢紧贴再生资源中原市场，构成废钢、废塑料、废纸、废置有色金属、汽车报废“五位一体”的再生资源业务结构。时隔一个月，投资公司大约出资资本金3.83亿美元并购巴基斯坦苏基克纳里水电站项目公司78%股权，紧接着又斥资5.61亿元并购北京中凯兴业投资管理公司100%股权。

去年4月，绿园公司手牵手宁波展慈金属工业公司，在浙江慈溪市合资成立葛洲坝展慈(宁波)金属工业公司，主营再造有色金属深加工业务。今年初，葛洲坝集团联手北京环境卫生工程集团，合资成立葛洲坝京环公司，打造出固废全口径处理利用平台。3减缓产业协同及产业链伸延提高竞争力5年资本运作修建的环保大厦，未来将从产业协同及业务深加工产业链伸延著手，提高盈利能力。

虽然葛洲坝的环保板块体系可观，产业链更为完备，构建的营业收入已超过数百亿级，但环保业务的盈利能力依然较强。2017年，公司的环保业务毛利率0.96%，虽然比2017年上半年的0.92%下降了4个基点，但依然偏高。

266.82亿元的营业收入建构的营业利润只有2.56亿元。2016年，环保业务毛利率为2.14%，环保业务的营业利润为2.96亿元。

不受投资布局影响，去年毛利率有所下降。针对葛洲坝环保业务较低毛利率问题，多家券商研报称之为，2018年，环保业务收入、利润率未来将会步入双升，其理由是，公司预计构建营业收入1300亿元，同比增长速度为21.7%，预计主要有环保业贡献。

同时，考虑到再生资源业务的全国重复使用网络已建构已完成，深加工生产基地于是以加快前进，预计将提高利润率。如何做到大做到强劲环保业务，构建可持续发展，葛洲坝在年报中早已得出了答案。公司称之为，未来三年，继续做大环保业务规模，减缓循环经济、环保工程、环保装备和环保领域发展规模，打造出环保业务仅有产业链，获取环保业务“一站式”服务。

同时，减缓环保业务国际化进程。做到大规模的途径，葛洲坝依旧采行投资收购方式，推展环保、水务等新兴业务扩展，伸延产业链，增强环保业务内部之间的协同同步。为了提高品牌形象和竞争力，公司将减缓环保业务深加工产业链伸延。

券商人士回应，享有充足大的规模后，议价能力、规模效应就不会显出，环保业务的毛利率将不会提高。

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